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二八杠:恒瑞医药市值4个月蒸发1000亿 中信证券山顶高喊买入

时间:2018/10/12 14:34:15  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:   6月13日,在恒瑞医药创出上市以来最高价六天后,中国经济网记者发表《恒瑞医药市值触碰3000亿 风险远超万亿市值贵州茅台?》,认为恒瑞医药90倍市盈率远超茅台,业绩增速也远远不敌茅台,质疑恒瑞医药估值偏高。  在恒瑞医药创出最高价的6月份,中信证券、天风证券、中泰证券、中信...
      6月13日,在恒瑞医药创出上市以来最高价六天后,中国经济网记者发表《恒瑞医药市值触碰3000亿 风险远超万亿市值贵州茅台?》,认为恒瑞医药90倍市盈率远超茅台,业绩增速也远远不敌茅台,质疑恒瑞医药估值偏高。
  在恒瑞医药创出最高价的6月份,中信证券、天风证券、中泰证券、中信建投证券4家券商发布研报,给予恒瑞医药“买入”评级。其中中信证券研报发布在恒瑞医药最高价的前一天,踩点精准。
  6月4日,天风证券发表题为《长效rhG-CSF空间推算演绎,19K销售望达10亿》的研报,分析师为廖庆阳。研报称,根据PDB数据放大后得到原有短效重组人粒细胞刺激因子(rhG-CSF)市场规模约为40亿元,选取不同替代比例做敏感性分析,假设未来长效rhG-CSF对短效rhG-CSF的替代比例为50%,则对应长效rhG-CSF的市场规模为66亿元,给予恒瑞医药产品15%的市场渗透率,则销售峰值可达约10亿元。参考2018Q1恒瑞医药的最新销售净利率约25%,则销售峰值可对应约2.5亿净利润。由于公司潜在重磅品种19K获批上市,天风证券将公司归母净利润由2018-2019年38.09亿元、46.73亿元上调为2018-2020年39.29亿元、48.81亿元、60.6亿元,对应2018-2020年P/E分别为69/56/45倍,维持“买入”评级。
  6月4日,中泰证券发表题为《长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现》的研报,分析师为江琦。研报称,恒瑞医药硫培非格司亭后续有望通过价格谈判纳入医保,将受益于国内升白药产品升级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为39.9亿元、52.72亿元、67.56亿元,同比分别增长24.03%、32.13%和28.17%。中泰证券称,恒瑞医药产品丰富、销售能力强、利润有望逐年加速增长,给予公司净利润35至40倍估值,对应2018年市值1397亿至1596亿元。中泰证券预测恒瑞医药一、二、三期临床创新药国内市场DCF对应2018年的价值约1622亿元(已经考虑不同阶段成功概率)。综上所述,中泰证券给予恒瑞医药2018年整体市值3019亿元至3218亿元,对应目标区间81.99元至87.4元,维持“买入”评级。

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